Ceny drahých kovov boli neutrálne. Hoci sa ceny zlata, striebra, platiny a paládia zotavili z nedávnych miním, nezvýšili sa.
Svoju kariéru na trhu s drahými kovmi som začal začiatkom 80. rokov, tesne po fiasku spoločností Nelson a Bunker v ich snahe o monopol na striebro. Predstavenstvo COMEX sa rozhodlo zmeniť pravidlá pre Huntsa, ktorý navyšoval pozície v futures kontraktoch, využíval maržu na nákup väčšieho množstva a zvyšoval ceny striebra. V roku 1980 pravidlo o likvidácii zastavilo býčí trh a ceny prudko klesli. Predstavenstvo COMEX zahŕňa vplyvných obchodníkov s akciami a vedúcich pracovníkov popredných obchodníkov s drahými kovmi. Keďže mnohí členovia predstavenstva vedeli, že striebro sa chystá prepadnúť, žmurkali a prikyvovali, keď informovali svoje obchodné oddelenia. Počas turbulentných čias striebra popredné spoločnosti zbohatli vďaka vzostupom aj pádom. Spoločnosť Philip Brothers, kde som pracoval 20 rokov, zarobila na obchodovaní s drahými kovmi a ropou toľko peňazí, že kúpila Salomon Brothers, poprednú inštitúciu na obchodovanie s dlhopismi a investičné bankovníctvo na Wall Street.
Od 80. rokov 20. storočia sa všetko zmenilo. Globálna finančná kríza v roku 2008 ustúpila zákonu Dodd-Frank v roku 2010. Mnohé potenciálne nemorálne a neetické činy, ktoré boli v minulosti povolené, sa stali nezákonnými a tresty pre tých, ktorí prekročia hranicu, siahajú od vysokých pokút až po väzenie.
Medzitým k najvýznamnejšiemu vývoju na trhoch s drahými kovmi v posledných mesiacoch došlo na americkom federálnom súde v Chicagu, kde porota uznala dvoch vedúcich pracovníkov spoločnosti JPMorgan vinnými z niekoľkých obvinení vrátane podvodu, manipulácie s cenami komodít a podvodného konania finančných inštitúcií. Obvinenia a odsúdenia sa týkajú závažného a úplne nezákonného správania na trhu s futures na drahé kovy. Tretí obchodník sa má v nasledujúcich týždňoch postaviť pred súd a obchodníci z iných finančných inštitúcií už boli v posledných mesiacoch a rokoch odsúdení alebo uznaní vinnými porotami.
Ceny drahých kovov nikam nemenia. ETF fond ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) drží štyri drahé kovy obchodované na burzách CME COMEX a NYMEX. Nedávny súd uznal vysokopostavených zamestnancov popredného svetového obchodného domu s drahými kovmi vinnými. Agentúra zaplatila rekordnú pokutu, ale vedenie a generálny riaditeľ sa vyhli priamemu trestu. Jamie Dimon je rešpektovanou osobnosťou Wall Street, ale obvinenia proti JPMorgan vyvolávajú otázku: Je ryba zhnitá od začiatku do konca?
Federálna žaloba proti dvom vrcholovým manažérom a obchodníkovi JPMorgan otvorila okno do globálnej dominancie tejto finančnej inštitúcie na trhu s drahými kovmi.
Agentúra sa s vládou dohodla dávno pred začiatkom súdneho konania a zaplatila bezprecedentnú pokutu 920 miliónov dolárov. Medzitým dôkazy poskytnuté americkým ministerstvom spravodlivosti a prokurátormi ukázali, že JPMorgan „dosiahla v rokoch 2008 až 2018 ročný zisk vo výške 109 až 234 miliónov dolárov“. V roku 2020 banka dosiahla zisk 1 miliardu dolárov obchodovaním so zlatom, striebrom, platinou a paládiom, keďže pandémia zvýšila ceny a „vytvorila bezprecedentné arbitrážne príležitosti“.
JPMorgan je clearingovým členom londýnskeho trhu so zlatom a svetové ceny sa určujú nákupom a predajom kovu za londýnsku hodnotu, a to aj v podnikoch JPMorgan. Banka je tiež významným hráčom na futures trhoch v USA COMEX a NYMEX a v ďalších centrách obchodovania s drahými kovmi po celom svete. Medzi klientov patria centrálne banky, hedžové fondy, výrobcovia, spotrebitelia a ďalší významní hráči na trhu.
Pri prezentovaní svojho prípadu vláda viazala príjmy banky na jednotlivých obchodníkov a kupcov, ktorých úsilie sa štedro vyplatilo:
Prípad odhalil značné zisky a platby počas daného obdobia. Banka síce zaplatila pokutu vo výške 920 miliónov dolárov, ale zisky prevážili škody. V roku 2020 JPMorgan zarobila dosť peňazí na to, aby splatila vláde, pričom jej zostalo viac ako 80 miliónov dolárov.
Najzávažnejšími obvineniami, ktorým trojica JPMorgan čelila, boli podvody s rizikom získania peňazí (RICO) a sprisahanie, ale trojica bola oslobodená. Porota dospela k záveru, že verejní prokurátori nepreukázali, že úmysel bol základom pre odsúdenie za sprisahanie. Keďže Geoffrey Ruffo bol obvinený iba z týchto obvinení, bol oslobodený.
Michael Novak a Greg Smith sú iný príbeh. V tlačovej správe z 10. augusta 2022 americké ministerstvo spravodlivosti napísalo:
Federálna porota pre severný okres štátu Illinois dnes uznala dvoch bývalých obchodníkov s drahými kovmi spoločnosti JPMorgan vinnými z podvodu, pokusu o manipuláciu s cenami a klamstva počas ôsmich rokov v rámci schémy manipulácie s trhom zahŕňajúcej futures kontrakty na drahé kovy, ktoré zahŕňali tisíce nelegálnych transakcií.
Greg Smith (57) zo Scarsdale v štáte New York bol generálnym riaditeľom a obchodníkom newyorskej divízie drahých kovov spoločnosti JPMorgan, vyplýva zo súdnych dokumentov a dôkazov predložených súdu. Michael Novak (47) z Montclairu v štáte New Jersey je výkonným riaditeľom, ktorý vedie globálnu divíziu drahých kovov spoločnosti JPMorgan.
Forenzné dôkazy ukázali, že približne od mája 2008 do augusta 2016 sa obžalovaní spolu s ďalšími obchodníkmi v divízii drahých kovov spoločnosti JPMorgan zapájali do rozsiahlych podvodov, manipulácie s trhom a podvodných schém. Obžalovaní zadávali objednávky, ktoré mali v úmysle zrušiť pred ich vykonaním, aby zvýšili cenu objednávky, ktorú mali v úmysle splniť, na druhú stranu trhu. Obžalovaní sa zapájali do tisícok podvodných obchodov s futures kontraktmi na zlato, striebro, platinu a paládium obchodovanými na Newyorskej obchodnej burze (NYMEX) a komoditnej burze (COMEX), ktoré prevádzkujú komoditné burzy spoločností skupiny CME Group. Na trh uvádzali nepravdivé a zavádzajúce informácie o skutočnej ponuke a dopyte po futures kontraktoch na drahé kovy.
„Dnešný verdikt poroty dokazuje, že tí, ktorí sa pokúšajú manipulovať s našimi verejnými finančnými trhmi, budú stíhaní a braní na zodpovednosť,“ povedal námestník generálneho prokurátora Kenneth A. Polite Jr. z trestného oddelenia ministerstva spravodlivosti. „Podľa tohto verdiktu ministerstvo spravodlivosti odsúdilo desať bývalých obchodníkov s finančnými inštitúciami z Wall Street, vrátane JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia a Morgan Stanley. Tieto odsúdenia zdôrazňujú záväzok ministerstva stíhať tých, ktorí podkopávajú dôveru investorov v integritu našich komoditných trhov.“
„V priebehu rokov obžalovaní údajne zadali tisíce falošných objednávok drahých kovov a vytvorili tak triky, aby nalákali ostatných k nevýhodným obchodom,“ povedal Luis Quesada, zástupca riaditeľa oddelenia kriminálneho vyšetrovania FBI. „Dnešný verdikt ukazuje, že bez ohľadu na to, aký zložitý alebo dlhodobý je program, FBI sa snaží postaviť pred súd osoby zapojené do takýchto trestných činov.“
Po trojtýždňovom súdnom procese bol Smith uznaný vinným z jedného pokusu o cenovú dohodu, jedného podvodu, jedného podvodu s komoditami a ôsmich prípadov elektronického podvodu s účasťou finančnej inštitúcie. Novak bol uznaný vinným z jedného pokusu o cenovú dohodu, jedného podvodu, jedného podvodu s komoditami a desiatich prípadov elektronického podvodu s účasťou finančnej inštitúcie. Dátum vynesenia rozsudku ešte nebol stanovený.
Dvaja ďalší bývalí obchodníci s drahými kovmi spoločnosti JPMorgan, John Edmonds a Christian Trunz, boli predtým odsúdení v súvisiacich prípadoch. V októbri 2018 sa Edmonds priznal k jednému obvineniu z podvodu s tovarom a jednému obvineniu z sprisahania s cieľom spáchať podvod s bankovým prevodom, podvod s komoditami, cenové dohody a podvod v štáte Connecticut. V auguste 2019 sa Trenz priznal k jednému obvineniu z sprisahania s cieľom spáchať podvod a jednému obvineniu z podvodu vo Východnom okrese štátu New York. Edmonds a Trunz čakajú na vynesenie rozsudku.
V septembri 2020 sa spoločnosť JPMorgan priznala k spáchaniu podvodu s elektronickým prevodom peňazí: (1) nelegálne obchodovanie s futures kontraktmi na drahé kovy na trhu; (2) nelegálne obchodovanie na trhu s futures kontraktmi na americké štátne dlhopisy a na sekundárnom trhu s americkými štátnymi dlhopismi a na sekundárnom trhu s dlhopismi (CASH). Spoločnosť JPMorgan uzavrela trojročnú dohodu o odloženom trestnom stíhaní, na základe ktorej vyplatila viac ako 920 miliónov dolárov na pokutách za trestné činy, trestných stíhaniach a odškodnení obetí, pričom CFTC a SEC v ten istý deň oznámili paralelné riešenia.
Prípad vyšetrovala miestna kancelária FBI v New Yorku. V tejto veci poskytla pomoc divízia presadzovania práva Komisie pre obchodovanie s komoditnými futures.
Prípadom sa zaoberá Avi Perry, vedúci oddelenia pre trhové podvody a závažné podvody, a právnici Matthew Sullivan, Lucy Jennings a Christopher Fenton z oddelenia pre podvody trestného oddelenia.
Podvod s bankovými prevodmi, ktorý zahŕňa finančnú inštitúciu, je pre úradníkov závažným trestným činom, ktorý sa trestá pokutou až do výšky 1 milióna dolárov a odňatím slobody až na 30 rokov, alebo oboma trestami. Porota uznala Michaela Novaka a Grega Smitha vinnými z viacerých trestných činov, sprisahania a podvodu.
Michael Novak je najvyšším predstaviteľom spoločnosti JPMorgan, ale vo finančnej inštitúcii má aj šéfov. Prípad vlády závisí od svedectiev malých obchodníkov, ktorí sa priznali k vine a spolupracovali s prokurátormi, aby sa vyhli prísnejším trestom.
Medzitým majú Novak a Smith vo finančnej inštitúcii šéfov, ktorí zastávajú pozície až po generálneho riaditeľa a predsedu predstavenstva Jamieho Dimona vrátane. V predstavenstve spoločnosti je v súčasnosti 11 členov a pokuta vo výške 920 miliónov dolárov bola určite udalosťou, ktorá vyvolala diskusiu v predstavenstve.
Prezident Harry Truman raz povedal: „Zodpovednosť končí tu.“ Doteraz presvedčenie JPMorgan nebolo ani zverejnené a predstavenstvo ani predseda predstavenstva/generálny riaditeľ k tejto téme mlčali. Ak sa dolár zastaví na vrchole reťazca, potom z hľadiska riadenia má predstavenstvo aspoň určitú zodpovednosť za Jamieho Dimona, ktorý v roku 2021 zaplatil 84,4 milióna dolárov. Jednorazové finančné trestné činy sú pochopiteľné, ale opakované trestné činy v priebehu ôsmich alebo viacerých rokov sú iná vec. Zatiaľ sme od finančných inštitúcií s trhovou kapitalizáciou takmer 360 miliárd dolárov počuli len cvrčky.
Manipulácia s trhom nie je ničím novým. Právnici Novaka a pána Smitha na svoju obhajobu tvrdili, že podvod bol jediným spôsobom, ako mohli bankoví obchodníci pod tlakom vedenia zvýšiť zisky konkurovať počítačovým algoritmom v oblasti futures. Porota argumenty obhajoby neprijala.
Manipulácia s trhom nie je v oblasti drahých kovov a komodít ničím novým a existujú prinajmenšom dva dobré dôvody, prečo bude pokračovať:
Posledným príkladom nedostatku medzinárodnej koordinácie v regulačných a právnych otázkach je globálny trh s niklom. V roku 2013 kúpila čínska spoločnosť Londýnsku burzu kovov (London Metal Exchange). Začiatkom roka 2022, keď Rusko napadlo Ukrajinu, ceny niklu vyskočili na historické maximum viac ako 100 000 dolárov za tonu. Nárast bol spôsobený tým, že čínska niklová spoločnosť otvorila veľkú krátku pozíciu a špekulovala na cenu neželezných kovov. Čínska spoločnosť vykázala stratu 8 miliárd dolárov, ale nakoniec obchod ukončila so stratou iba približne 1 miliardu dolárov. Burza dočasne pozastavila obchodovanie s niklom kvôli kríze spôsobenej veľkým počtom krátkych pozícií. Čína a Rusko sú dôležitými hráčmi na trhu s niklom. Je iróniou, že JPMorgan rokuje o zmiernení škôd spôsobených niklovou krízou. Okrem toho sa nedávny incident s niklom ukázal ako manipulatívny akt, ktorý viedol k stratám alebo zníženiu zisku mnohých menších účastníkov trhu. Zisk čínskej spoločnosti a jej finančníkov ovplyvnil ostatných účastníkov trhu. Čínska spoločnosť je ďaleko od pazúrov regulačných orgánov a prokurátorov v USA a Európe.
Zatiaľ čo séria súdnych sporov obviňujúcich obchodníkov z podvádzania, manipulácie s trhom a ďalších obvinení prinúti ostatných, aby si dvakrát premysleli, či sa zapoja do nelegálnych aktivít, iní účastníci trhu z neregulovaných jurisdikcií budú naďalej manipulovať s trhom. Zhoršujúca sa geopolitická situácia môže len zvýšiť manipulatívne správanie, keďže Čína a Rusko využívajú trh ako ekonomickú zbraň proti západoeurópskym a americkým nepriateľom.
Medzitým narušené vzťahy, inflácia na najvyššej úrovni za posledné desaťročia a fundamentálne ukazovatele ponuky a dopytu naznačujú, že drahý kov, ktorý je už viac ako dve desaťročia v rastúcej nálade, bude naďalej dosahovať stále vyššie minimá a vyššie maximá. Zlato, hlavný drahý kov, dosiahlo dno v roku 1999 na úrovni 252,50 USD za uncu. Odvtedy bola každá väčšia korekcia príležitosťou na nákup. Rusko reaguje na ekonomické sankcie oznámením, že jeden gram zlata je krytý 5 000 rubľami. Na konci minulého storočia bola cena striebra na úrovni 19,50 USD nižšia ako 6 USD za uncu. Platina a paládium sa dovážajú z Južnej Afriky a Ruska, čo by mohlo spôsobiť problémy s dodávkami. V konečnom dôsledku drahé kovy zostanú aktívom, ktoré profituje z inflácie a geopolitických nepokojov.
Graf ukazuje, že GLTR obsahuje fyzické zlaté, strieborné, paládiové a platinové tehličky. GLTR spravuje aktíva v hodnote viac ako 1,013 miliardy dolárov s cenou 84,60 dolárov za akciu. ETF obchoduje v priemere so 45 291 akciami denne a účtuje si poplatok za správu vo výške 0,60 %.
Čas ukáže, či generálny riaditeľ JPMorgan niečo zaplatí za pokutu takmer 1 dolár a odsúdenia dvoch popredných obchodníkov s drahými kovmi. Zároveň súčasný stav jednej z popredných svetových finančných inštitúcií pomáha udržiavať súčasný stav. Federálny sudca odsúdi Novaka a Smitha v roku 2023 na základe odporúčania probačného oddelenia pred vynesením rozsudku. Absencia záznamu v registri trestov by mohla viesť k tomu, že sudca udelí páru trest hlboko pod maximálnou hranicou, ale celkový počet záznamov v registri trestov znamená, že si trest odpykajú. Obchodníci sú prichytení pri porušovaní zákona a zaplatia za to. Ryba však má tendenciu hniť od začiatku do konca a vedenie môže vyviaznuť s takmer 1 miliardou dolárov vlastného kapitálu. Medzitým bude manipulácia s trhom pokračovať, aj keď JPMorgan a ďalšie významné finančné inštitúcie zasiahnu.
Správa o komoditách Hecht je jednou z najkomplexnejších správ o komoditách, ktoré sú dnes k dispozícii od popredných autorov v oblasti komodít, devíz a drahých kovov. Moje týždenné správy pokrývajú pohyby na trhu s viac ako 29 rôznymi komoditami a ponúkajú býčie, medvedie a neutrálne odporúčania, tipy na smerové obchodovanie a praktické postrehy pre obchodníkov. Ponúkam skvelé ceny a bezplatnú skúšobnú verziu na obmedzený čas pre nových predplatiteľov.
Andy pracoval na Wall Street takmer 35 rokov, z toho 20 rokov v obchodnom oddelení spoločnosti Philip Brothers (neskôr Salomon Brothers a potom súčasť Citigroup).
Vyhlásenie: Nemám/nemáme akciové, opčné ani podobné derivátové pozície v žiadnej zo spomínaných spoločností a neplánujeme takéto pozície zaujať v nasledujúcich 72 hodinách. Tento článok som napísal/a sám/sama a vyjadruje môj vlastný názor. Nedostal/a som žiadnu odmenu (okrem Seeking Alpha). Nemám žiadny obchodný vzťah so žiadnou zo spoločností uvedených v tomto článku.
Doplňujúce informácie: Autor mal na komoditných trhoch pozície v oblasti futures, opcií, ETF/ETN produktov a komoditných akcií. Tieto dlhé a krátke pozície sa počas dňa zvyčajne menia.