Ceny drahých kovov boli neutrálne. Hoci sa ceny zlata, striebra, platiny a paládia spamätali z nedávnych miním, nestúpli.
Svoju kariéru som začal na trhu s drahými kovmi začiatkom 80-tych rokov, tesne po fiasku Nelsona a Bunkera v ich úsilí o získanie strieborného monopolu. Predstavenstvo COMEX sa rozhodlo zmeniť pravidlá pre Hunts, ktorý pridával do futures pozícií, využíval maržu na nákup ďalších a tlačil ceny striebra nahor. V roku 1980 pravidlo iba o likvidácii zastavilo býčí trh a ceny prudko klesli. V predstavenstve COMEX sú vplyvní obchodníci s akciami a vedúci popredných predajcov drahých kovov. Mnohí členovia predstavenstva, ktorí vedeli, že striebro sa blíži ku krachu, zažmurkali a prikývli, keď informovali svoje obchodné oddelenia. Počas turbulentných časov striebra zarobili popredné spoločnosti svoje bohatstvo prostredníctvom vzostupov a pádov. Spoločnosť Philip Brothers, kde som pracoval 20 rokov, zarobila obchodovaním s drahými kovmi a ropou toľko peňazí, že kúpila Salomon Brothers, poprednú inštitúciu obchodovania s dlhopismi a investičného bankovníctva na Wall Street.
Od 80. rokov sa všetko zmenilo. Globálna finančná kríza v roku 2008 ustúpila Dodd-Frankovmu zákonu z roku 2010. Mnohé potenciálne nemorálne a neetické činy, ktoré boli v minulosti prípustné, sa stali nezákonnými, pričom tresty pre tých, ktorí prekročia hranicu, siahajú od vysokých pokút až po väzenie.
Medzitým sa najvýznamnejší vývoj na trhoch s drahými kovmi za posledné mesiace odohral na americkom federálnom súde v Chicagu, kde porota uznala dvoch vysokopostavených manažérov JPMorgan za vinných z niekoľkých obvinení, vrátane klamstva, manipulácie s cenami komodít a podvodu vo finančných inštitúciách. . mechanizmus. Obvinenia a odsúdenia sa týkajú hanebného a priamo nezákonného správania na termínovom trhu drahých kovov. Tretí obchodník má v najbližších týždňoch čeliť súdu a obchodníkov z iných finančných inštitúcií už poroty v posledných mesiacoch a rokoch odsúdili alebo uznali vinnými.
Ceny drahých kovov nikam nejdú. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) vlastní štyri drahé kovy obchodované v divíziách CME COMEX a NYMEX. Nedávny súd uznal vinných vysokopostavených zamestnancov popredného svetového obchodného domu s drahými kovmi. Agentúra zaplatila rekordnú pokutu, no manažment a generálny riaditeľ unikli priamemu trestu. Jamie Dimon je uznávanou postavou Wall Street, ale obvinenia proti JPMorgan vyvolávajú otázku: Je ryba zhnitá od začiatku do konca?
Federálna žaloba proti dvom najvyšším predstaviteľom a predajcovi JPMorgan otvorila okno do globálnej dominancie finančnej inštitúcie na trhu drahých kovov.
Agentúra sa dohodla s vládou dlho pred začatím procesu a zaplatila bezprecedentnú pokutu 920 miliónov dolárov. Dôkazy poskytnuté americkým ministerstvom spravodlivosti a prokurátormi medzitým ukázali, že JPMorgan „zarobila v rokoch 2008 až 2018 ročné zisky medzi 109 miliónmi a 234 miliónmi dolárov“. V roku 2020 banka dosiahla zisk vo výške 1 miliardy dolárov z obchodovania so zlatom, striebrom, platinou a paládiom, keďže pandémia zvýšila ceny a „vytvorila bezprecedentné arbitrážne príležitosti“.
JPMorgan je zúčtovacím členom londýnskeho trhu so zlatom a svetové ceny sa určujú nákupom a predajom kovu v londýnskej hodnote, a to aj v podnikoch JPMorgan. Banka je tiež významným hráčom na amerických termínových trhoch COMEX a NYMEX a iných centrách obchodovania s drahými kovmi po celom svete. Medzi klientov patria centrálne banky, hedžové fondy, výrobcovia, spotrebitelia a ďalší významní hráči na trhu.
Pri prezentovaní svojho prípadu vláda viazala príjmy banky na jednotlivých obchodníkov a obchodníkov, ktorých úsilie sa bohato vyplatilo:
Prípad odhalil značné zisky a platby počas obdobia. Banka síce zaplatila pokutu 920 miliónov dolárov, no zisky prevážili škody. V roku 2020 zarobila JPMorgan dosť peňazí na splatenie vláde a zostalo viac ako 80 miliónov dolárov.
Najzávažnejšie obvinenia, ktorým trio JPMorgan čelilo, boli RICO a sprisahanie, ale trio bolo oslobodené. Porota dospela k záveru, že prokurátori nepreukázali, že úmysel bol základom odsúdenia za sprisahanie. Keďže Geoffrey Ruffo bol obvinený iba z týchto obvinení, bol oslobodený.
Michael Novak a Greg Smith sú iný príbeh. V tlačovej správe z 10. augusta 2022 americké ministerstvo spravodlivosti napísalo:
Federálna porota pre Severný okres Illinois dnes uznala dvoch bývalých obchodníkov s drahými kovmi JPMorgan vinnými z podvodu, pokusu o manipuláciu s cenou a podvodu počas ôsmich rokov v rámci schémy manipulácie trhu zahŕňajúcej futures na drahé kovy zahŕňajúce tisíce nezákonných transakcií.
Greg Smith (57) zo Scarsdale v štáte New York bol podľa súdnych dokumentov a dôkazov predložených na súde generálnym riaditeľom a obchodníkom divízie drahých kovov spoločnosti JPMorgan v New Yorku. Michael Novak, 47, z Montclair, New Jersey, je výkonný riaditeľ, ktorý vedie globálnu divíziu drahých kovov JPMorgan.
Forenzné dôkazy ukázali, že približne od mája 2008 do augusta 2016 sa obžalovaní spolu s ďalšími obchodníkmi v divízii drahých kovov JPMorgan zapájali do rozsiahleho podvodu, manipulácie s trhom a podvodných schém. Žalovaní zadali príkazy, ktoré mali v úmysle zrušiť pred vykonaním, aby pretlačili cenu príkazu, ktorý zamýšľali splniť, na druhú stranu trhu. Obžalovaní sa zapájajú do tisícok podvodných obchodov s futures kontraktmi na zlato, striebro, platinu a paládium obchodované na New York Mercantile Exchange (NYMEX) a Commodity Exchange (COMEX), ktoré prevádzkujú komoditné burzy spoločností skupiny CME. vstupovať na trh nepravdivé a zavádzajúce informácie o skutočnej ponuke a dopyte po futures kontraktoch na drahé kovy.
"Dnešný verdikt poroty ukazuje, že tí, ktorí sa pokúsia manipulovať naše verejné finančné trhy, budú stíhaní a braní na zodpovednosť," povedal námestník generálneho prokurátora Kenneth A. Polite Jr. z trestného oddelenia ministerstva spravodlivosti. „Podľa tohto verdiktu odsúdilo ministerstvo spravodlivosti desať bývalých obchodníkov s finančnými inštitúciami na Wall Street, vrátane JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia a Morgan Stanley. Tieto presvedčenia zdôrazňujú záväzok ministerstva stíhať tých, ktorí podkopávajú dôveru investorov v integritu našich komoditných trhov.
"V priebehu rokov obžalovaní údajne zadali tisíce falošných objednávok na drahé kovy, čím vytvorili triky, aby nalákali ostatných na zlé obchody," povedal Luis Quesada, zástupca riaditeľa oddelenia vyšetrovania trestných činov FBI. "Dnešný verdikt ukazuje, že bez ohľadu na to, aký zložitý alebo dlhodobý program je, FBI sa snaží postaviť pred súd tých, ktorí sú zapojení do takýchto zločinov."
Po trojtýždňovom súdnom procese bol Smith uznaný vinným z jedného pokusu o stanovenie cien, jedného podvodu, jedného podvodu s komoditami a ôsmich podvodov s finančnou inštitúciou. Novak bol uznaný vinným z jedného pokusu o stanovenie ceny, jedného podvodu, jedného podvodu s komoditami a 10 prípadov bankového podvodu s finančnou inštitúciou. Termín vynesenia rozsudku ešte nie je stanovený.
Dvaja ďalší bývalí obchodníci s drahými kovmi JPMorgan, John Edmonds a Christian Trunz, boli už predtým odsúdení v súvisiacich prípadoch. V októbri 2018 sa spoločnosť Edmonds priznala k jednému obvineniu z podvodu s tovarom a k jednému sprisahaniu s cieľom spáchať podvod s bankovým prevodom, komoditný podvod, stanovenie cien a podvod v Connecticute. V auguste 2019 sa Trenz priznal k jednému obvineniu zo sprisahania s cieľom spáchať podvod a k jednému obvineniu z podvodu vo východnom okrese New Yorku. Edmonds a Trunz čakajú na rozsudok.
V septembri 2020 sa spoločnosť JPMorgan priznala k spáchaniu podvodu: (1) nezákonné obchodovanie s futures kontraktmi na drahé kovy na trhu; (2) nelegálne obchodovanie na trhu s termínovanými obchodmi so štátnymi dlhopismi a na sekundárnom trhu so štátnymi dlhopismi a na sekundárnom trhu s dlhopismi (CASH). Spoločnosť JPMorgan uzavrela trojročnú dohodu o odloženom trestnom stíhaní, na základe ktorej vyplatila viac ako 920 miliónov dolárov na trestných pokutách, stíhaniach a reštitúcii obetí, pričom CFTC a SEC v ten istý deň oznámili paralelné uznesenia.
Prípad vyšetrovala miestna kancelária FBI v New Yorku. V tejto záležitosti poskytla pomoc Divízia presadzovania práva Commodity Futures Trading Commission.
Prípadom sa zaoberá Avi Perry, vedúci oddelenia trhových podvodov a veľkých podvodov, a súdni právnici Matthew Sullivan, Lucy Jennings a Christopher Fenton z oddelenia podvodov na kriminálnom oddelení.
Drátový podvod týkajúci sa finančnej inštitúcie je pre úradníkov závažným priestupkom, ktorý sa trestá pokutou až do výšky 1 milióna USD a odňatím slobody až na 30 rokov alebo oboje. Porota uznala Michaela Novaka a Grega Smitha vinnými z viacerých zločinov, sprisahania a podvodu.
Michael Novak je najvyšším manažérom JPMorgan, no vo finančnej inštitúcii má šéfov. Vládny prípad je založený na svedectvách malých obchodníkov, ktorí sa priznali a spolupracovali s prokurátormi, aby sa vyhli prísnejším trestom.
Medzitým majú Novak a Smith šéfov vo finančnej inštitúcii, ktorí zastávajú pozície až po generálneho riaditeľa a predsedu predstavenstva Jamieho Dimona. V predstavenstve spoločnosti je momentálne 11 členov a pokuta 920 miliónov dolárov bola určite udalosťou, ktorá rozpútala diskusiu v predstavenstve.
Prezident Harry Truman raz povedal: "Tu sa zodpovednosť končí." Doteraz sa presvedčenie JPMorgan ani nezverejnilo a predstavenstvo a predseda / CEO o tejto téme mlčali. Ak sa dolár zastaví na vrchole reťazca, potom z hľadiska riadenia má predstavenstvo aspoň určitú zodpovednosť za Jamieho Dimona, ktorý zaplatil 84,4 milióna dolárov v roku 2021. Jednorazové finančné zločiny sú pochopiteľné, ale opakované zločiny za osem roky a viac sú iná vec. Doteraz sme od finančných inštitúcií s trhovou kapitalizáciou takmer 360 miliárd dolárov počuli iba cvrčky.
Manipulácia s trhom nie je žiadnou novinkou. Na svoju obranu právnici Novaka a pána Smitha tvrdili, že podvod bol jediný spôsob, ako mohli bankoví obchodníci pod tlakom vedenia zvýšiť zisky konkurovať počítačovým algoritmom pri futures. Porota neuznala argumenty obhajoby.
Manipulácia s trhom nie je v oblasti drahých kovov a komodít žiadnou novinkou a existujú minimálne dva dobré dôvody, prečo bude pokračovať:
Posledný príklad nedostatočnej medzinárodnej koordinácie v regulačných a právnych otázkach súvisí s globálnym trhom s niklom. V roku 2013 čínska spoločnosť kúpila London Metal Exchange. Začiatkom roku 2022, keď Rusko napadlo Ukrajinu, ceny niklu vyskočili na historické maximum nad 100 000 dolárov za tonu. Nárast bol spôsobený tým, že čínska niklová spoločnosť otvorila veľkú krátku pozíciu, špekulovala s cenou neželezných kovov. Čínska spoločnosť vykázala stratu 8 miliárd dolárov, no skončila so stratou len okolo 1 miliardy dolárov. Burza dočasne pozastavila obchodovanie s niklom z dôvodu krízy spôsobenej veľkým počtom krátkych pozícií. Čína a Rusko sú dôležitými hráčmi na trhu s niklom. Je iróniou, že JPMorgan rokuje o zmiernení škôd spôsobených niklovou krízou. Okrem toho sa nedávny incident s niklom ukázal ako manipulačný čin, ktorý viedol k tomu, že mnohí menší účastníci trhu utrpeli straty alebo znížili zisky. Zisk čínskej spoločnosti a jej finančníkov ovplyvnil ostatných účastníkov trhu. Čínska spoločnosť je ďaleko od pazúrov regulátorov a prokurátorov v USA a Európe.
Zatiaľ čo séria súdnych sporov obviňujúcich obchodníkov z podvádzania, podvodu, manipulácie s trhom a iných obvinení prinúti ostatných, aby si dvakrát rozmysleli, či sa zapoja do nezákonných aktivít, iní účastníci trhu z neregulovaných jurisdikcií budú v manipulácii trhu pokračovať. Zhoršujúca sa geopolitická situácia môže len zvýšiť manipulačné správanie, keďže Čína a Rusko využívajú trh ako ekonomickú zbraň proti západoeurópskym a americkým nepriateľom.
Medzitým narušené vzťahy, inflácia na najvyššej úrovni za posledné desaťročia a fundamenty ponuky a dopytu naznačujú, že drahý kov, ktorý je už viac ako dve desaťročia na vzostupe, bude naďalej dosahovať vyššie minimá a vyššie maximá. Zlato, hlavný vzácny kov, dosiahlo dno v roku 1999 na úrovni 252,50 USD za uncu. Odvtedy bola každá väčšia korekcia príležitosťou na nákup. Rusko reaguje na ekonomické sankcie vyhlásením, že jeden gram zlata je krytý 5000 rubľov. Na konci minulého storočia bola cena striebra na úrovni 19,50 USD menej ako 6 USD za uncu. Platina a paládium pochádzajú z Južnej Afriky a Ruska, čo môže spôsobiť problémy s dodávkami. Pointa je, že drahé kovy zostanú aktívom, ktoré ťaží z inflácie a geopolitických otrasov.
Graf ukazuje, že GLTR obsahuje tehličky fyzického zlata, striebra, paládia a platiny. GLTR spravuje aktíva v hodnote viac ako 1,013 miliardy USD pri 84,60 USD na akciu. ETF zobchoduje v priemere 45 291 akcií denne a účtuje si poplatok za správu vo výške 0,60 %.
Čas ukáže, či generálny riaditeľ JPMorgan niečo zaplatí za takmer 1 dolár pokutu a odsúdenie dvoch popredných obchodníkov s drahými kovmi. Status quo jednej z popredných svetových finančných inštitúcií zároveň pomáha udržiavať status quo. Federálny sudca odsúdi Novaka a Smitha v roku 2023 na radu probačného oddelenia pred vynesením rozsudku. Nedostatok záznamov v registri trestov môže viesť k tomu, že sudca udelí dvojici trest hlboko pod maximálnou hranicou, no súčet znamená, že si trest odpyknú. Obchodníci sú prichytení pri porušení zákona a zaplatia za to. Ryby však majú tendenciu hniť od začiatku do konca a manažmentu môže utiecť takmer 1 miliarda dolárov vlastného kapitálu. Manipulácia s trhom bude medzitým pokračovať, aj keď JPMorgan a ďalšie veľké finančné inštitúcie budú konať.
Komoditná správa Hecht je jednou z najkomplexnejších komoditných správ, ktoré sú dnes k dispozícii od popredných autorov v oblasti komodít, devíz a drahých kovov. Moje týždenné správy pokrývajú pohyby na trhu viac ako 29 rôznych komodít a ponúkajú vzostupné, medvedie a neutrálne odporúčania, tipy na smerové obchodovanie a praktické poznatky pre obchodníkov. Ponúkam skvelé ceny a bezplatnú skúšobnú verziu na obmedzený čas pre nových predplatiteľov.
Andy pracoval na Wall Street takmer 35 rokov, z toho 20 rokov v obchodnom oddelení Philip Brothers (neskôr Salomon Brothers a potom súčasť Citigroup).
Zverejnenie: Nemám/nemáme pozície akcií, opcií alebo podobných derivátov v žiadnej zo spomínaných spoločností a neplánujem takéto pozície zaujať v priebehu nasledujúcich 72 hodín. Tento článok som napísal sám a vyjadruje môj vlastný názor. Nedostal som žiadnu kompenzáciu (okrem Seeking Alpha). Nemám žiadny obchodný vzťah so žiadnou zo spoločností uvedených v tomto článku.
Dodatočné zverejnenie: Autor držal pozície vo futures, opciách, produktoch ETF/ETN a komoditných akciách na komoditných trhoch. Tieto dlhé a krátke pozície majú tendenciu sa počas dňa meniť.